夏普比率和最大回撤怎么看？

## 夏普比率看什么

夏普比率回答的是：平均超额收益，相对于收益波动有多大。对固定频率收益，先用策略收益减去同频率的无风险收益，再用平均超额收益除以标准差。教学示例中，无风险收益设为 0，平均收益为 0.02、标准差为 0.04，夏普就是 0.02 ÷ 0.04 = 0.5。要年化，必须说明收益是日度、月度还是其他频率，以及采用的年化期数假设。

夏普高，表示在这套口径下单位波动对应的平均超额收益较高，不代表没有尾部风险。很多小盈利后的一次大亏，也可能被短样本遮住。不同频率、年化方法和成本口径下的夏普，不能直接横比；标准差为 0 时，这个比值也没有通常解释。

## 最大回撤看什么

最大回撤是净值从先出现的高点跌到之后低点的最大幅度。比如净值依次为 1.00、1.20、0.90、1.10，高点是 1.20，之后低点是 0.90，所以回撤为 1 − 0.90 ÷ 1.20 = 25%。不能把全样本最高点和最低点随便相除。

回撤也要看金额和持有体验：账户从 100 万元跌到 60 万元，就是损失 40 万元。历史最大回撤只是已经发生过的最深下跌，不是未来损失的上限；无杠杆下跌、保证金不足和强平也不能都混称为回撤。

## 正确的阅读顺序

把总收益、年化收益、最大回撤、Calmar、夏普、交易次数、收益路径和成本放在同一张表中。样本太短或交易太少时，指标可能不稳定；还要查看每笔交易和样本外结果。

想动手生成可审阅的绩效报告，可以学《回测评价：收益、回撤与交易质量》和《把策略净值变成可审阅的报告》。