毕业综合练习：完成一份可复查的模拟投资计划

你能否解释买的是什么、价格为何可能合理、证据是什么、可能亏在哪里、组合承担多少风险，以及怎样在不实际下单的情况下记录执行？资料不足时，选择“暂不参与、继续核验”也可以合格；暂不投资不等于没有完成练习。

单位为万元，股数单位为万股，假设无少数股东。期初资产 200、负债 80、权益 120，其中现金 100、存货 30、固定资产 70。全年收入 100，收现 80；出售商品成本 60，采购付现 70；经营费用付现 20、折旧 10；资本开支付现 20。无税、分红、新借款和其他事项。总股本 100 万股，假设研究时价格为 3 元/股，全部普通股按同一价格计价。

为练估值，另给三个纯教学情景：下一年可持续归母利润分别为 6、10、14 万元，假设对应盈利倍数为 15、20、25。倍数只是练习参数，没有同行或现金流证据，不能把结果当成推荐买价。

模拟学员家庭现金 12 万元，按准备课程案例预留支出 3 万、应急 4 万、债务 2 万，剩余 3 万元可以继续评估。学员不使用杠杆。假设该标的相对这 3 万元研究资金的情景上限为 10%，这不是适合任何人的推荐。

1. 投资准备卡：资金用途与期限，说明为什么 3 万元不是必买金额。
2. 财务卡：利润、现金流、期末资产负债、ROE 及待查附注。
3. 估值卡：PE、PB 和三种盈利情景下的股权价值，写明参数和未知项。
4. 风险卡：单股归零、组合同时下跌、无法成交三种情景。
5. 模拟委托卡：按第 48 课填写，不实际提交。
6. 决策记录：选择纸面参与、观察或不参与，并提供反证和更新条件。

真实公司迁移练习可以任选熟悉的普通非金融企业，用正式年报和公告替换资料；记录来源、公告日、报告期、页码、单位以及归母或合并口径。不要求付费数据，也不以真实交易作为验收条件。

• 净利润 = 100 − 60 − 20 − 10 = 10；经营现金流 = 80 − 70 − 20 = −10；投资现金流为 −20，期末现金 = 100 − 10 − 20 = 70。
• 期末存货 = 30 + 70 − 60 = 40；固定资产 = 70 + 20 − 10 = 80；应收款 = 100 − 80 = 20；总资产 = 70 + 80 + 40 + 20 = 210；负债 80，权益 130。
• 平均权益 =（120 + 130）÷2 = 125，简单平均 ROE = 10 ÷125 = 8%；平均资产 =（200 + 210）÷2 = 205。
• 现金桥要分两步看：经营现金流 = 净利润 10 + 折旧 10 − 存货增加 10 − 应收增加 20 = −10；投资现金流为 −20；现金从 100 变为 70，合计变化 −30。只写“10 + 10 − 20”会遗漏营运资金变化，必须把存货和应收增加一起扣除。
• 市值 = 3 ×100 = 300 万元；PE = 300 ÷10 = 30 倍；PB = 300 ÷130 ≈ 2.31 倍。利润 10 不等于可分配现金 10。
• 三种情景股权价值 = 利润 × 假设倍数，分别为 90、200、350 万元，对应 0.90、2、3.50 元/股。这些结果只反映给定参数；当前 3 元位于区间内，不等于合理价格。三种情景没有概率，不能求“期望收益”。
• 若对 3 万元研究资金给该股 10% 仓位，即 3000 元；忽略费用且假设数量规则允许时，相当于 1000 股。实际有费用时，3000 元不够同时支付 3000 元股票价款及费用，应减少数量或改写计划，不能超预算。
• 该仓位下跌 50% 损失 1500 元，约占研究资金 5%；归零损失 3000 元，约占 10%。其他资产同时下跌或生活资金变化时，整体压力需另算。
• 经营现金流为负且应收与存货上升，应核对回款、库存和资金用途。资料不足时“不参与、继续核验”完全可以得高分。

总分至少 80 分。若把急用钱当长期资金、借款超出能力、把假设当事实、将历史收益保证未来或忽略无法成交风险，即使总分够，也需要补做对应部分。评分标准是本课程设计，不是官方认证标准。

先用不同公司或不同产品再做一轮，比较两次练习犯的错误。若以后考虑使用真实资金，应重新核对自身情况、现行规则和产品资料，不因课程通过就增加仓位。

• 上海证券交易所交易规则：sse.com.cn