选股问的是同一天谁更好，不是下一根涨不涨
把同一天的一篮子股票按某个特征排队。动量大不大、波动高不高、市值小不小，都先变成名次。策略在一只票上择时，选股在一群票里比较。同一套网格，换一批名字，结果可以完全不一样。
第七课建的是财务池，这一课要先体检因子
财务质量进池
ROE、增长、现金流在行业内打分，解决的是公司像不像值得研究。它还没有问：这个分数和未来一段时间的收益，排起来像不像。
先证明有没有关系
价格、波动、动量、RSI 也能当因子。先算 IC，再看五组分层。没有关系，就不要加权。有关系，也不等于越大越好。
因子是描述，不是预测保证书
动量
现在的价格和 20 日前差多少。大，只说明已经走了一段。
波动率
真实波幅除以收盘价。教学样本里它常常是反向因子。
超买超卖
14 日 RSI 看短线强弱。极端值也可能只是更剧烈的波动。
趋势强度
ADX 高，更像趋势市；低，更像震荡。适合哪套交易，要另写。
量能
对比近 20 日均量。没有量，上涨数字的权重要打折。
多空动能
柱子变薄，加速度在放缓。它仍是描述，要和未来收益对一下。
因子有没有用，先看两列排名像不像
- 01
同一天，排出因子大小
不看绝对数值，只看谁更大。排名对异常值不那么敏感。
- 02
再排出未来 20 日收益
用当时还不知道、但回测里按时间对齐的那段收益。不能提前看答案。
- 03
计算 Spearman 相关，得到 IC
只看名次，不看皮尔逊那种原始数值。正是同向，负是反向。反向也算有信息。
- 04
看绝对值和稳不稳
教学口径：绝对值大于 0.05，这个方向值得继续看。ICIR 是各期 IC 的均值除以标准差。大于 0.5，算比较稳。大部分因子过不了。
有相关，还要看是不是一条斜线
Q1 到 Q5 跟着走
因子越大，后面收益越高或越低。这种因子适合直接按名次取两端。
中间最好，两端都差
线性 IC 可以接近零，分层却不是平的。若只拿最大的一组，可能专买最差的两端之一。
多因子是排名加权，不是把指标加在同一张图上
- 01
每个因子先变成 0 到 1 的名次
方向要先用 IC 定：低波可能要反过来。不要把不同量纲的原始值直接相加。
- 02
乘上权重，加总成分数
权重是超参数。教学例子用低波 45%，并压住极端动量和极端 RSI。换一组权重，入选名单会变。
- 03
月末打分，次月等权开仓
10 万买 10 只，每只大约 1 万，再取 100 股整数手。月度调仓，是为了少付摩擦。
- 04
Top 5、10、20 是集中度选择
更少的名字，单个样本影响更大，回撤通常更陡。更多的名字更稳，收益会被稀释，也更接近全市场。
小市值是一群票的性格，不是越小越好
先当群体效应
小盘涨得快，往往是一篮子一起动。只拿最小的几只，容易拿到问题样本。
先过滤再打分
去掉 ST、退市风险、极端高波和最弱动量，再把市值、动量和低波加权。
效应会变弱
历史上有效，不保证现在还有效。小市值也要定期重算 IC。
过滤会换来空仓
信号变少，回撤可以更浅，资金会有更多时间在睡觉。
选股线和交易线，不是同一根绳子
因子决定谁能进场
低 ADX、波动适中、RSI 不极端、动量不大，更像震荡名字，才谈得上网格。趋势很强的名字，应该去找海龟或三买。
进场之后才写买卖
第二十课的占用、第十五课的突破，都是交易规则。先用因子筛一批适合的标的，再用对应的策略。不要让网格去收趋势票的租。
人工权重是起步，不是把模型训练完了
多因子选股对照实验
在单调、无关和 U 型截面中，比较低波、动量、多因子打分和小市值增强：IC、分层、Top N 与换手。
教学权重：低波 45%，动量不要极端 20%，RSI 靠近 50 得 20%，ADX 偏低 15%。月末打分，次月第一个可交易日等权开仓。权重是超参数，不是最优解。
随堂自测
全部答对，才算掌握本课最重要的逻辑与边界。
本课总结
- 01选股是横截面排名。同一套策略，换一批名字，结果可以完全不同。
- 02IC 看两列名次像不像。绝对值大于 0.05 才值得继续；ICIR 看稳不稳。
- 03分层可能是斜线，也可能是 U 型。有关系，不等于越大越好。
- 04多因子是先排名再加权。月末打分，次月等权。Top N 决定集中度。
- 05小市值要先过滤。选股线和交易线分开：先选适合的名字，再写网格或趋势。
完成这一课
不是看完就算学会。完成实验和自测，才说明你真正走过了这条推理链。
- 完成一次多因子选股对照实验
- 通过随堂自测
固定合成 60 只匿名样本、8 个月末截面。按收盘打分、次月等权开仓和简化换手摩擦模拟。单调截面里低波与未来收益负相关；无关截面打乱关系；非线性截面让动量两端变差。
固定教学样本只用于解释量化研究方法，不代表任何真实标的未来表现，也不构成投资建议。