板块轮动与拐点研究

行业分类和概念分类不是一回事。研究可以使用申万一级和二级，二级更细，适合观察白酒等细分赛道；但不同供应商的行业与概念体系不能直接拼接。

分类版本可能不同：示例中一级约 31 个、二级约 134 个，也可能因接口覆盖得到其他数量。研究表要保留板块代码、名称、层级、版本和成员生效日期。板块越细，信号可能越敏感，也可能样本更少、波动更大；行业 ETF 的成分、权重和费用也不同于自建等权指数。

可以把数据拆成三类：个股日线、股票状态与行业归属、板块日线。板块日线至少记录层级、名称、交易日、成分数量、上涨下跌和平盘数量、OHLC、成交量、成交额及相关统计。

初始化顺序是建表 → 同步行业映射 → 下载个股历史 → 聚合指数。每日收盘后只更新新增日期，使用合适的唯一键和 ON DUPLICATE KEY UPDATE 避免重复行。唯一键应包含板块代码、层级、日期和口径版本，不能只用名称。

示例规模约为 5400 只股票、485 个交易日、约 250 万条个股日线，约 165 个板块 × 485 日形成约 8 万条板块记录。这些是容量示意，实际要按有效记录统计。建表失败、行业二级为空或接口返回异常时，必须检查执行结果和字段，不能用空列表继续计算。

直接平均股票价格会受价格水平、拆分和成员变化影响。等权收益指数先算合格成分的平均收益：

r_sector,t = 当日合格成分收益的等权平均

再从基点 1000 开始累乘：

I_t = I_(t−1) × (1+r_sector,t)

假设昨日指数为 1000，当日 10 只合格股票的平均收益是 2%，则今日指数为 1000×(1+2%)=1020。比较板块时，应使用相同基准期和收益口径。

累乘不能自动解决停牌、退市、成分变动或复权问题。要提前规定成员采用哪天名单、停牌收益怎么处理、退市退出价、新成员何时进入，以及是否使用含分红调整的收益。若把各股票最高价简单平均成板块最高价，那也不一定是组合真实可实现的日内高点。

先用 SQL 按日期比较板块收益排名，再单独查看指数轨迹、成分数量和成交信息。示例曾用半导体指数从 1000 到约 2400 说明累计变化约 140%，并观察成分数量从 96 到 98；这类数字必须结合日期、基点、复权和成员变化核对，不能直接当成固定历史榜单。

不同运行得到的前列板块可能不同，因此要保存查询日期、分类版本和规则版本。指数突然跳变时，优先检查成员切换、复权、重复数据和日期对齐。

静态强度可以组合 21 日动量、相对沪深 300 的强弱和量能，再统一尺度。每项公式与权重都要写出来，不能只写“标准化后相加”。

常见变化指标包括：

• ROC20：I_t÷I_(t−20)−1，描述 20 日价格变化；
• MA20 斜率：比较当前 20 日均线与 5 日前均线，口径要固定；
• MACD 柱：DIF 减 DEA，快线、慢线和信号线周期要记录；
• 柱体变化：今日 MACD 柱减昨日 MACD 柱；
• 均线斜率变化：再对斜率做时间差。

“速度”和“加速度”只是帮助理解趋势变化，MACD 柱不能严格当成价格的数学二阶导数。

可以按方向与变化把板块分成五类：

静态强度加阶段 bonus 可以形成综合分，但 bonus 的对应关系和阈值必须在代码与配置中固定。减速下降只是潜在转折候选，不等于确定见底；钝化也不等于必然见顶。榜单应保存日期、分数、因子和规则版本。

每天给每个板块打标签；如果从 A 变为 B，就记录一条事件。事件至少保存板块、日期、from_phase、to_phase、当时指标，以及未来 5、10、20 日收益和相对基准收益。

未来观察期尚未结束时，事件必须标记为未成熟，不能填零。若看回约 252 个交易日、约 130 个二级板块，可能产生上万条记录，但事件数不是独立样本数：同一板块频繁切换、不同板块共振、未来窗口重叠都会带来相关性。

可以设最小间隔或去抖动规则，也可以保留全部事件但在统计中披露重叠；neutral 不能因为不鲜明就随意删除。

事件研究至少输出四种报表：

1. 转移矩阵：每种 from→to 的样本数、比例、未来收益均值和胜率；
2. 信号衰减曲线：比较 5、10、20 日，判断信号何时兑现或是否先反向；
3. 板块可靠度：按板块统计事件次数、平均收益、胜率、最好和最差结果；
4. 月度温度：统计当月看多与看空切换次数的差值。

示例中贵金属约 20 次、平均约 28%，白酒约 22 次、平均约 -8%，游戏胜率约 88%；样本少、窗口重叠或数据异常都可能放大结果，不能当作买卖规则。月度温度若看多 276 次、看空 41 次，则为 276−41=235，这是事件次数差，不是 235 个板块上涨。大于 150 或低于 -100 只能作为待验证配置。

如果某次事件后的 20 日板块收益出现约 102%，另一次贵金属约 95%，第一反应应是复核，而不是庆祝。检查指数构建、前后复权、日期对齐、成分缺失、价格单位、重复记录和计算分母。

只看收益最高的十条会选择性展示赢家。必须查看完整样本、负面路径、样本量和分布，并抽样回查原始成分数据。月度温度更多是事后描述；只有经过前推检验并出现稳定延续，才有资格继续研究预测价值。价格相关性也不能单独证明政策、资金或产业叙事造成了结果。