信息披露、基金销售与适当性

基金投资者不能每天查看管理人的全部交易，因此需要通过定期披露和重大事件公告了解基金情况。销售机构也不能只看产品卖不卖得出去，还要判断投资者能否理解并承受相应风险。本课把“披露什么、什么时候披露、卖给谁、如何留痕”放在一条规则链上。

公募基金的信息披露义务人包括基金管理人、基金托管人、召集基金份额持有人大会的持有人，以及法律法规和监管规则规定的其他主体。信息披露应当真实、准确、完整、及时，不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

公开披露基金信息时，不得预测证券投资业绩，不得违规承诺收益或承担损失，不得诋毁其他基金管理人、托管人或销售机构，也不得刊登自然人、法人或其他组织的祝贺性、恭维性或推荐性文字。披露过往业绩可以，但必须避免让投资者把历史表现理解为未来收益保证。

信息通常通过规定报刊和规定网站披露，基金合同、招募说明书和公告应当按照适用规则向投资者提供查阅渠道。托管人对管理人编制的净值和定期报告等履行复核、审查职责。

• 基金份额发售前，管理人应按规定披露招募说明书、基金产品资料概要、基金合同和托管协议，并发布发售公告；常见时限是发售 3 日前。
• 基金合同生效公告通常在合同生效的次日披露。
• 基金合同生效后，招募说明书或产品资料概要发生重大变更的，应在规定的 3 个工作日内更新；其他信息变更至少每年更新一次。基金终止运作后不再更新。

具体披露媒体和文件要求以现行《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》及基金合同为准。

基金份额净值

• 封闭式基金至少每周披露一次基金份额净值和基金份额累计净值。
• 开放式基金开始办理申购、赎回前，至少每周披露一次；开始办理申购、赎回后，应不晚于每个开放日的次日披露开放日的份额净值和累计净值。
• 货币市场基金的收益指标和披露安排适用专门规则，不把其他开放式基金的披露方式直接套用。

季报、中报和年报

基金合同生效不足 2 个月的，管理人可以按规则不编制当期季度报告、半年度报告或年度报告。季度报告的 15 个工作日、半年度报告的 2 个月和年度报告的 3 个月不要混用。

临时报告和澄清公告

发生可能对基金份额持有人权益或基金份额价格产生重大影响的事件，信息披露义务人通常应在事件发生之日起 2 日内编制临时报告并登载。基金经理或主要高级管理人员变更、基金合同终止或清算、基金合并、管理人或托管人更换、净值计价错误达到规定阈值、巨额赎回延期办理等，可能属于需要关注的重大事件。

公共媒体出现可能误导投资者或引起基金份额价格较大波动的消息时，相关信息披露义务人知悉后应立即公开澄清。信息披露时限以现行法规和题干限定为准。

基金销售业务包括宣传推介基金、发售基金份额、办理申购赎回等。基金管理人可以销售自己募集的基金产品；其他机构从事基金销售业务，通常需要向注册登记所在地的证监会派出机构申请注册基金销售业务资格。未经注册，不得从事应当注册的基金销售业务。

销售机构应当建立投资者适当性管理、销售结算资金管理和信息留痕制度。基金销售结算资金属于投资者，不属于销售机构的自有财产，销售机构不得挪用。

宣传推介材料不得：

• 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；
• 预测基金未来证券投资业绩；
• 宣传预期收益，违规承诺收益或承担损失；
• 使用“保本”“无风险”“稳赚”“保证高收益”等使人误认为没有风险的表述；
• 片面夸大产品或诋毁其他机构、产品；
• 登载单位或个人的推荐性文字；
• 通过抽奖、回扣、赠送实物或其他不当方式诱导销售。

材料应有清晰、醒目的风险提示，并说明过往业绩不代表未来表现。基金募集注册完成前，不得面向公众开展相应的销售和宣传推介活动。

涉及过往业绩展示、销售费用和其他宣传细则时，应以现行规则和考试教材为准，不机械套用已经调整的历史口径。

投资者分为普通投资者和专业投资者。普通投资者在信息告知、风险警示和适当性匹配方面享有特别保护。

专业投资者

专业投资者包括依法设立的金融机构及其发行的理财、资管产品，社保基金、企业年金等养老基金、公益基金、合格境外机构投资者等。法人或其他组织、自然人的量化条件还需要同时满足相应的资产、收入和投资经历要求：

• 法人或其他组织：最近 1 年末净资产不低于 2000 万元，金融资产不低于 1000 万元，并具有 2 年以上相关投资经历。
• 自然人：金融资产不低于 500 万元，或者最近 3 年个人年均收入不低于 50 万元，并具有 2 年以上相关投资经历或符合规则认可的相关工作经历。

金融资产通常包括存款、股票、债券、基金份额、资管计划、银行理财、信托、保险、期货及其他衍生品等，不把房产直接计入金融资产。

普通投资者转为专业投资者

普通投资者申请转为专业投资者，需要书面提出申请，并满足相应的资产、收入和投资经历条件，由经营机构审慎评估并告知转化后可能承担的风险：

• 法人或其他组织：最近 1 年末净资产不低于 1000 万元、金融资产不低于 500 万元，并具有 1 年以上投资经历。
• 自然人：金融资产不低于 300 万元，或者最近 3 年个人年均收入不低于 30 万元，并具有 1 年以上投资经历或符合规则认可的相关工作经历。

专业投资者也可以按规则申请转为普通投资者；经营机构应按普通投资者给予相应保护。

基金产品或服务通常按风险由低到高分为 R1 至 R5，普通投资者风险承受能力通常按 C1 至 C5 分级。常见匹配原则为：C1 匹配 R1；C2 匹配 R2 及以下；C3 匹配 R3 及以下；C4 匹配 R4 及以下；C5 匹配 R5 及以下。具体风险等级以产品风险评价和销售机构现行制度为准。

风险承受能力最低类别的投资者，经营机构不得向其销售高于其承受能力的产品，即使投资者主动要求并签署风险警示文件也不能突破这一禁限。

其他普通投资者主动购买风险等级高于自身承受能力的产品时，经营机构应确认其不属于最低类别，向其作出特别的书面风险警示；投资者仍坚持购买的，经营机构可以按规则决定是否销售，并履行特别注意义务。

通过营业网点向普通投资者进行规定的告知和风险警示时，应当全过程录音或录像；通过互联网等非现场方式，应建立可回溯的留痕安排。适当性相关资料的保存期限不得少于 20 年。普通投资者与经营机构发生适当性纠纷时，经营机构应提供相关材料，证明自己已经履行相应义务。

1. 季报是 15 个工作日，中报是 2 个月，年报是 3 个月；年报财务会计报告需要审计。
2. 重大事件临时报告通常是 2 日内，招募说明书重大变更更新通常是 3 个工作日内。
3. 过往业绩可以披露，但不能预测未来收益或承诺保本。
4. 基金管理人可销售自己募集的基金；其他销售机构通常要取得相应注册资格。
5. 专业投资者的 500 万/50 万和 2 年经历，与普通转专业的 300 万/30 万和 1 年经历不要混淆。
6. 最低风险承受能力类别不能购买高于自身承受能力的产品；其他普通投资者在完成特别书面风险警示等程序后，才可能购买高风险产品。
7. 适当性资料保存不少于 20 年，且纠纷中通常由经营机构提供证据证明已履行义务。

• 中国证监会：《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》
• 中国证监会：《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》
• 中国证监会：《证券期货投资者适当性管理办法》