订单簿与盘口：价格是怎么“撮”出来的

行情软件里的买一到买五、卖一到卖五是什么？成交价怎样产生？一笔委托为什么可能只成交一部分，甚至完全没有成交？

1. 订单簿：还没有成交的挂单账本

所有已申报但尚未成交的买单和卖单，按价格排好，就是订单簿。

• 买盘：想买的人报出的价格，从高到低排；最高价叫买一。
• 卖盘：想卖的人报出的价格，从低到高排；最低价叫卖一。
• 行情软件常见的“五档盘口”只展示成交价附近的几层，完整订单簿更深。Level-2 等深度行情的展示范围和权限以服务方说明为准。

买一低于卖一时，双方还没有在这个价位碰上，二者之间的差额就是价差。买方愿意提高报价，或卖方愿意降低要价，才可能促成成交。

2. 买卖价差

卖一价减去买一价，就是报价价差。在同一时点、可成交数量和其他条件相近时，价差较小通常意味着即时交易成本较低；但它不能保证足量成交，实际成本还包括费用、等待和价格冲击。

A 股报价最小变动单位和不同板块的申报规则以交易所现行规则为准。以目前常见的 0.01 元价格变动为例：100 元股票的一分钱约占 0.01%，1 元股票的一分钱约占 1%。同样一档价差，对低价股的相对影响更大。

3. 价格优先、时间优先

竞价交易通常遵循价格优先、时间优先：买单出价越高越优先，卖单要价越低越优先；价格相同的同方向委托，按交易主机接受申报的时间排序。不同市场、板块和交易方式的具体规则，应以相应交易所现行规则为准。

4. 限价单和市价单

• 限价单：买入时限定最高接受价，卖出时限定最低接受价；价格条件不满足时可能不成交。
• 市价单：按交易所允许的市价申报类型执行，可能带有保护限价、可成交数量、剩余撤销或转限价等条件，并不等于不计价格或保证全部成交。

当一笔单子连续吃掉多个价位时，实际成交均价与下单前看到的参考价之间出现偏差，这种偏差常被称为滑点。计算滑点时必须说明基准价。

5. 委比只能描述当时挂单

委比 =（委买量 − 委卖量）÷（委买量 + 委卖量）。正数表示所统计范围内买方挂单量更多，负数表示卖方挂单量更多。分母为 0 时不计算。不同软件可能统计五档或其他范围，因此不能直接横向比较。

示意股票 F 的简化两档盘口如下，1 手按 100 股：

• 价差 = 20.02 − 20.00 = 0.02 元。
• 假设有效申报可匹配两档，保护价格不低于 20.03 元，盘口不变且没有其他订单抢先。买入 200 手时，50 手按 20.02 元、150 手按 20.03 元成交，均价 =（50×20.02 + 150×20.03）÷200 = 20.0275 元。
• 相对卖一的滑点 = 20.0275 − 20.02 = 0.0075 元/股，20000 股合计 150 元，不含税费。
• 按这两档计算，委比 =（1000 − 350）÷1350 ≈ 48.15%。

以上为教学假设，不对应真实股票；实际成交还取决于订单、时段和交易所规则。

限价 20.02 元买 200 手时，卖一 20.02 元的 50 手可按条件成交；卖二 20.03 元高于限价，不能按 20.03 元成交。剩余委托是否保留、撤销或转为其他状态，要看订单类型和实际回报。不同交易时段的撤单限制也要以交易所现行规则为准。

1. 买一挂着大单，就说明有人护盘：允许撤单时，未成交挂单可以撤；禁撤时段也不代表一定会成交。
2. 委比为正，股价就一定上涨：委比只反映某个时刻、某个统计范围的挂单。
3. 市价单一定按看到的价格成交：盘口较薄时，可能连续成交多个价位。
4. 低价股便宜，交易成本就低：一分钱价差在低价股中的相对比例可能更高。

在哪里看、怎么看

• 行情软件个股页的五档或盘口，记录买一、卖一和各档数量。
• 需要更深档位或逐笔成交时，先确认行情权限、数据范围和更新时间。

研究一只股票时的自查清单

• 买一卖一差多少？占股价的百分比是多少？
• 要成交的数量是否足以吃掉多档挂单？
• 选择限价还是某一种市价申报，依据是什么？
• 我看到的是快照，还是完整、实时的订单数据？

用错的代价与局限

• 盘口只显示有限档位，看不到全部挂单，大单也可能在成交前撤掉。
• 盘口是快速变化的数据，适合帮助理解执行条件，不适合单独判断是否值得投资。

• 上海证券交易所交易规则：sse.com.cn
• 深圳证券交易所交易规则：szse.cn