01学完你能做到
把 GDP、物价、PMI、货币、利率、互联互通和两融组织成一张证据表；区分事实、解释和仍需查找的证据。
02这课解决什么问题
宏观数据很多，最容易犯的错是把几个数字串成一个确定结论。这一课用“经济—货币—利率—政策—交易通道”的顺序复习，并练习给结论加边界。
03一张地图
- 经济热不热：GDP看增加值和增速，PMI看调查景气，CPI看居民消费价格，PPI看工业出厂价格。
- 钱多不多：M1、M2是货币存量，社融是实体融资统计；增速差不等于资金流向。
- 钱贵不贵：LPR是贷款定价参考，SHIBOR是银行间无担保报价，国债收益率来自债券价格和现金流。
- 政策怎么调：降准改变准备金和流动性条件，降息改变资金价格；传导要经过需求、融资和风险溢价。
- 交易与杠杆如何变化：南北向是交易通道，两融是杠杆工具；两类数据都不能单独预测市场。
04统一练习：四栏证据表
以下为示意：PMI 从 49.2 升至 49.8；M2 增速 8%、M1 增速 5%；政策利率下调 10 个基点；某通道只有成交额；融资余额增加。
- 观察事实：PMI改善但仍低于50；M2−M1为3个百分点；政策利率下降；通道方向未知；融资余额增加。
- 可能解释：订单边际改善；货币增速差扩大；融资价格可能变化；通道成交更活跃；杠杆活动增加。
- 其他解释：季节和基数、口径调整、其他政策、价格变化、偿还节奏等。
- 下一步证据：PMI分项、存款结构、政策前预期、通道买卖分项、两融明细和合同规则。
05五个概念对照
| 容易混淆 | 正确区分 |
|---|---|
| 百分点与百分比 | PMI 49.8→50.1 是 0.3 个百分点 |
| 社融与贷款 | 社融还包括债券、股票融资等项目 |
| 降准与降息 | 一个主要改变准备金和流动性，一个主要改变资金价格 |
| 成交额与净买入 | 成交额包含买卖两边，不能直接判断方向 |
| 余额与流量 | 余额是某时点存量，流量是一段时期的变化 |
06反向论证
如果你认为“降息支持公司估值”，请同时写一条可能削弱它的证据，例如订单下降导致未来现金流下修，或信用风险上升使风险溢价提高。能提出反例，才没有把框架误当结论。
07用到投资里
每月更新一张宏观五问表：PMI在50上方还是下方；CPI、PPI如何；M1与M2差值如何；LPR和国债收益率如何；两融和互联互通数据的字段与频率是什么。每个答案后面写来源和限制。
08延伸阅读
09一分钟讲给别人
试着用自己的话讲一遍先看经济热不热，再看货币和融资，再看利率和政策，最后看通道与杠杆。每一步都只能提供背景，不能单独告诉你某只股票明天涨跌。
想一想
4 道自测
先在心里答一遍，再展开对照。能说清理由，比答对数字更重要。
01PMI 49.8 升到 50.1，常用表述是什么？
02M2 7.2%、M1 3.2%，差值是多少？能否说资金流入股市？
03只有通道成交额，能否计算净买入？
04融资余额连续回升，能否马上当作买入信号？
已看 0/4 题
练动手练习
任务：画出“政策利率变化 → 银行资金条件 → 企业融资成本 → 现金流预期 → 估值”的链条，至少填两处可能中断的环节，并给每个环节写一个证据来源。
完成这一课
完成这一课
读完讲义、看完自测答案，这一课就算学完了。
- 读完讲义
- 看完全部自测
本课为投资者教育内容，案例数字均为示意，不构成任何投资建议，也不承诺收益。规则和费率会变，实际操作前请以交易所、监管机构和产品的最新公告为准。