宏观入门：GDP、CPI、PPI、PMI

新闻里经常出现 GDP、CPI、PPI、PMI。这四个指标分别在测什么？看到一个数字时，怎样知道它比较的是什么？

GDP：一定时期创造了多少增加值

GDP 是一个经济体内常住单位在一定时期生产活动形成的最终成果，核心是增加值，不是把所有销售额相加。增加值 = 总产出 − 中间投入。实际 GDP 增速剔除价格因素，名义增速没有剔除；单季同比、累计同比和季调环比也不能混用。

CPI：居民消费价格怎么变

CPI 反映居民购买的消费品和服务价格变动。指数 102.0 通常表示与上年同月相比上涨 2.0%，但仍要看发布稿采用的同比、环比还是定基口径。核心 CPI 用于观察扣除食品和能源等波动项目后的价格趋势。

PPI：工业产品出厂价格怎么变

PPI 反映工业生产者出厂价格的变动，覆盖生产资料和生活资料。它不是某家公司的采购成本，也不等于上游原料价格。分析企业时还要看产品结构、合同、库存和汇率。

PMI：企业景气相对上月如何

PMI 根据采购经理调查编制，制造业 PMI 以 50% 为扩张与收缩的临界点。49.8 升到 50.1，表示调查指标上升 0.3 个百分点，并跨过临界点；PMI 不是产量增长率。

CPI 同比 − PPI 同比常被称为价格差，但它不是某家公司的毛利率。PPI 比 CPI 高，只能提示生产端和消费端价格变化不同；要判断企业利润，还需要查企业自己的售价、成本和财报。

同比和环比回答不同问题：今年某月同比上涨 1%，上月同比上涨 2%，不等于本月价格环比下跌。同比还会受到去年基数影响。

以下数字均为示意：上半年实际 GDP 累计同比 4.7%，9 月 CPI 同比 0.9%，PPI 同比 5.0%，制造业 PMI 从 49.8 升至 50.1。

• 可以写：PMI 比上月上升 0.3 个百分点并进入扩张区间。
• 可以写：CPI 与 PPI 同比变化相差 −4.1 个百分点。
• 不能只凭这些数字写“经济增速下降”或“下游利润一定被挤压”，因为缺少同口径历史增速和企业成本资料。

1. GDP 增速下降不等于 GDP 绝对量下降；实际增速为负才是另一种结论。
2. PMI 上升不一定代表已经扩张，要同时看是否高于 50。
3. 宏观数据好不等于股市必涨，价格还受预期、估值和风险偏好影响。

在国家统计局数据发布中查发布稿，记录指标名称、统计期、同比或环比和修订说明。研究公司时，把宏观指标当作提出问题的入口，再回到公司的收入、成本和现金流。

• 国家统计局：什么是国内生产总值（GDP）
• 国家统计局：什么是 CPI
• 国家统计局：什么是 PMI