01学完你能做到
区分指数 PE、历史分位与合理价值；计算盈利收益率和股债差值；检查指数、日期与口径是否一致。
02这课解决什么问题
“整个 A 股贵不贵”不是一个脱离指数和日期的问题。要先说明看哪个指数、哪种 PE、哪个历史窗口，再比较盈利收益率和利率，并承认这些指标不能预测涨跌时间。
03核心概念
指数 PE 常见为成份股总市值 ÷ 成份股总利润，也有调整股本、权重因子、TTM 或静态利润等口径。是否剔除亏损公司、数据更新时间和样本变动都会影响结果。
历史分位 = 历史样本中严格低于当前值的有效观测数 ÷ 有效观测总数；同值处理、缺失值和回看窗口要写清。分位只说明当前值在样本中的位置，不等于合理价值或未来收益概率。
盈利收益率 = 1 ÷ PE。股债差值可作简化比较 = 盈利收益率 − 同币种 10 年期国债收益率，但它不是严格意义上的股权风险溢价，也不是投资者必得回报。
04例子（示意数据）
某示意指数 PE=15 倍，过去 10 年分位 55%，10 年期国债收益率 2.5%。盈利收益率 = 1÷15≈6.67%，股债差值≈4.17 个百分点。若国债收益率升到 3.5%，差值≈3.17 个百分点。以上均为示意数据，不对应某日真实行情。
历史有效 PE 为 8、10、12、14、16，当前为 12。严格低于法分位 = 2÷5=40%；含相等法 = 3÷5=60%。算法不同，不能混用。
05用到投资里
优先使用同一来源的指数估值历史和国债收益率，记录采集日期。中证指数估值页面的具体口径以其最新说明为准；需要当前数值时重新查询，不把课程中的示意数字当行情。
06延伸阅读
5 道自测
先在心里答一遍，再展开对照。能说清理由，比答对数字更重要。
01PE 25 倍，盈利收益率是多少？
02盈利收益率 5%，国债收益率 2%，股债差值是多少？
03为什么同一指数在不同软件上 PE 可能不同？
0410 年分位 45%、5 年分位 70%，能否直接推出未来会上涨？
05为什么不能只用一个“全市场 PE”代表所有股票？
已看 0/5 题
练动手练习
任务：任选沪深 300 和中证 1000，记录同一日期、同一来源的 PE 口径和 10 年国债收益率，分别计算 1/PE − 国债收益率。
完成这一课
读完讲义、看完自测答案，这一课就算学完了。
- 读完讲义
- 看完全部自测
本课为投资者教育内容，案例数字均为示意，不构成任何投资建议，也不承诺收益。规则和费率会变，实际操作前请以交易所、监管机构和产品的最新公告为准。